公告2019年业绩快报，全年营收623.8亿，同比增长74.0%，归母净利润47.2亿，同比增长73.4%，大幅超越此前预告的45-55%区间上限，其中，Q4单季营收245.4亿，同比增长78.9%环比增长49.7%，单季归母净利18.3亿，同比增长72.1%环比大增32.3%，Q4营收和利润均大超市场预期。

Airpods带动消费电子业务快速成长。我们认为，公司Q4营收和利润超预期主要是受益于AirPods出货量的增长、新款iPhone的拉货、安卓和通信业务的成长，尤其是独供ASP更高的AirPods Pro自发售以来一直处于供不应求状态，iPhone11系列三款新机销售不错也带动公司消费电子业务的声学产品、线性马达等业务快速成长;同时，通讯业务受益于5G大趋势也有不错成长。

以消费电子为核心，通信、汽车等业务助力，成长动能充足。AirPods仍旧是公司业绩成长的最大推动力，公司仍在进行积极的产线扩张规划;Apple Watch业务有望成为新的增长极，依托于组装业务出海口，有利于各业务条线之间形成有效的协同;通信业务有望成长为仅次于消费电子业务体量的细分业务领域，借势于5G通信基础设施建设浪潮与国产替代需求，公司通信业务有望再上新台阶;智能手机业务将进一步实现份额成长，推动业务成长。

盈利预测与投资建议：我们看好公司成长远景，上调公司盈利预测，预计公司19-21年EPS分别为0.88/1.36/1.75元，按最新收盘价计算对应19-21年PE分别为54/35/27倍，近3年公司估值中枢位于40倍PE(TTM)，公司产业链龙头地位稳固，业绩保持快速成长，考虑可比公司估值与公司的龙头估值溢价，以42倍PE对应20年EPS计算，合理价值为57.28元/股，维持“买入”评级。

立讯精密(002475)业绩快报再次超预期，看好后续高增长