近日，东北老牌国资药企哈药集团有限公司(下称“哈药集团”)同时启动对旗下两家上市公司哈药股份(600664.SH)和人民同泰(600829.SH)的要约收购事宜。此举与哈药集团正在推进的混改有关。

不过，由于上述要约价格溢价率都不足10%，哈药集团被市场投资者指“没诚意”。

另外，哈药集团近日增资扩股引入两家独立新股东，第一财经1℃记者发现，其中一家与哈药集团原股东中信资本有过瓜葛。

要约价被指“太低”

根据公告，此次哈药集团拟要约收购哈药股份的股份数为13.34亿股(占比总股本52.86%)，要约价格为3.83元/股，仅比8月14日的3.70元/股收盘价溢价3.51%，基于该要约价格为前提，本次要约收购所需最高资金总额为51.08亿元;此次哈药集团要约收购人民同泰的股份数为1.46亿股(占比总股本25.18%)，要约价格为6.65元/股，仅比8月14日的6.25元/股收盘价溢价6.40%，基于该要约价格为前提，本次要约收购所需最高资金总额为9.71亿元。

目前，哈药集团持有哈药股份11.73亿股 A 股股票，占哈药股份总股本的46.49%;哈药股份持有人民同泰4.34亿股A股股票，占人民同泰总股本的74.82%。

上述要约收购方案公布后，有市场投资者就表示此次要约收购“没诚意”，溢价率“太低”，一般上市公司要约收购价格基本溢价在10%以上， “两家公司股价出现一个涨停板，就可以覆盖过这要约价了。”

“目前哈药股份和人民同泰的股价处于这么低的位置，哈药集团给出的要约价确实没有诚意，现时的医药市场行情还不错，后续说不定市场会用脚投票。” 擅长大健康并购的东方高圣副总经理、深圳负责人瞿镕在接受1℃记者采访时称。

此次要约收购期限共计30个自然日，具体要约收购情况如何，最终要看哈药集团之外的股东愿不愿意抛售手握的哈药股份或人民同泰股权。

“按照市场上要约收购的行情来说，这次的要约价格相当低。哈药集团毕竟背后还有国资持股，要约收购一旦做成功了，后续不会有什么‘麻烦’。如果要约价格太高的话，可能会涉及到国资流失的问题。”瞿镕对1℃记者分析称。

中信资本伙伴入场

据哈药股份公告，上述要约收购系因哈药集团8月12日公告进行增资扩股，引入重庆哈珀股权投资基金合伙企业(有限合伙)(下称“重庆哈珀”)和天津黑马祺航投资管理有限公司(下称“黑马祺航”)，二者通过增资方式分别取得哈药集团 10%和 5%的股权，导致哈药集团层面股东结构发生重大变化而触发。

随着重庆哈珀与黑马祺航的介入，哈药集团董事会由六名董事组成，哈尔滨市国资委委派2名，中信资本方面委派2名，国企重组公司以及重庆哈珀方面各委派1名。

虽然重庆哈珀和黑马祺航分别出具了声明，称与哈药集团现有股东非一致性动人。但是二者的身份仍被外界质疑。哈药股份此前在公告中并未详细提及，只是称重庆哈珀的实际控制人为陈蕊，黑马祺航无实际控制人。

天眼查数据显示，陈蕊系此前宣称介入格力集团混改的厚朴投资重要成员，现任厚朴投资管理公司财务总监;黑马祺航则由周晶、周丽丽和石泽方分别持股40%、30%和30%。

1℃记者拨打天眼查公布的黑马祺航联系电话，对方表示目前不便就公司本身以及入股哈药集团事项进行更多信息公开。

1℃记者查询到，黑马祺航系中信资本方面亲密的盟友。在2019年5月13日，黑马祺航新增成为西藏瓴达信投资管理有限公司(下称“西藏瓴达”)的投资人，系后者的第二大股东，目前持股达20.83%。而西藏瓴达曾由中信资本方面的中信资本股权投资(天津)股份有限公司独资控制。

工商资料显示，西藏瓴达的法定代表人、执行董事为刘默。刘默在中信资本方面的多家公司担任高管职务。而张懿宸系中信资本天津的法定代表人及董事长。

8月13日，接近中信资本方面的人士在接受1℃记者采访时，否认中信资本方面与重庆哈珀以及黑马祺航存在着关联关系，“具体可以看哈药股份公告，后续还会有进一步动作。”

中信资本能否主导混改

哈药股份称，“本次增资完成后，哈药集团及公司控制权将发生重大变化，公司实际控制人将由哈尔滨市国资委变更为无实际控制人。”

根据公告，本次增资完成后，哈药集团股权结构为，哈尔滨市国资委持股38.25%，中信资本方面亦持股38.25%，具体包括中信资本冰岛投资有限公司、华平冰岛投资有限公司、黑龙江中信资本医药产业股权投资合伙企业(有限合伙)分别持股 19.125%、18.7%、0.425%。另外哈尔滨国企重组管理顾问有限公司(下称“国企重组公司”)持股 8.5%，重庆哈珀持股10%，黑马祺航持股5%。

目前，哈药集团董事长、总经理分别为来自中信资本方面的张懿宸、黄荣凯担任。天眼查数据显示，黄荣凯为中信资本董事总经理、法律及合规部主管。

业内的说法是，国内投资界大佬张懿宸领衔的中信资本深度介入哈药集团的混改，在这家老牌国资药企的话语权日盛。接近张懿宸的人士曾对1℃记者坦言，“张总(懿宸)对哈药以及哈尔滨有着家乡情结。”